As ações da Shanghai Enflame Technology Co. subiram 234% no primeiro dia de negociação em Xangai, na sexta-feira, elevando para US$ 2,5 bilhões a fortuna estimada de cada fundador, Zhao Lidong e Zhang Yalin. A empresa, porém, nunca registrou lucro desde o início das operações, em 2018.
Os dois executivos estão sujeitos a períodos prolongados de bloqueio de ações e precisam cumprir determinadas metas antes de poderem resgatar seus investimentos. A Enflame tem menos de 900 funcionários e um único cliente importante: a Tencent Holdings Ltd., que também é sua maior acionista.
Dependência da Tencent
A Tencent detém 20% da fabricante de chips e respondeu por quase 84% da receita da Enflame em 2025. A empresa registrou receita de 990 milhões de yuans (US$ 138 milhões) naquele ano, enquanto acumulou prejuízo líquido de 1,16 bilhão de yuans (US$ 160 milhões), em razão dos investimentos elevados em pesquisa e desenvolvimento.
A Tencent amplia sua capacidade de inteligência artificial e precisa de grande volume de computação para sustentar o WeChat e outros serviços. A Enflame também depende de projetos de computação financiados pelo Estado chinês em cidades como Wuxi e Qingyang.
A fabricante enfrenta gargalos na cadeia de suprimentos, concorrência de empresas globais como a Nvidia Corp. e incertezas geopolíticas que contribuíram para perdas em vários trimestres. No final de 2023, tensões geopolíticas levaram a companhia a reduzir a qualidade de determinados projetos para manter o acesso às operações da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC).
Estratégia e trajetória dos fundadores
Zhao e Zhang trabalharam na Advanced Micro Devices Inc. antes de criar a Enflame. Zhao passou duas décadas no Vale do Silício e foi vice-presidente da Tsinghua Unigroup, empresa estatal de tecnologia em Pequim. Zhang cresceu no centro de pesquisa da AMD em Xangai e liderou o desenvolvimento dos principais chips da companhia.
Os fundadores decidiram evitar a disputa direta com as unidades de processamento gráfico de uso geral da Nvidia. Em vez disso, desenvolveram um tipo alternativo de chip, projetado para operar fora do ecossistema da empresa americana.
Para Paul Triolo, sócio e chefe de tecnologia da DGA, essa escolha representa uma “forma de independência estratégica de alto risco”. Ele afirmou que a estratégia pode funcionar para a Tencent e para centros de dados municipais, mas ser menos atrativa no mercado aberto de desenvolvedores.
Os fundadores da Moore Threads Technology Co. e da MetaX Integrated Circuits Co., concorrentes locais da Enflame, também tiveram forte aumento patrimonial após as respectivas aberturas de capital, apesar dos prejuízos acumulados pelas empresas.
